华泰证券 重视人工智能主题逻辑变化，关注“科赛飞”组合与基础软件投资机遇

人工智能主题的投资逻辑正在发生深刻变化。华泰证券研究所指出，随着AI技术从概念验证走向规模化落地，市场关注点已从单纯的算力硬件转向兼具技术壁垒与场景落地能力的软件及应用环节。在这一背景下，华泰证券建议投资者重视人工智能主题逻辑的转变，并重点关注“科赛飞”组合以及人工智能基础软件开发领域的投资机会。

一、AI主题逻辑变化：从硬件到软件，从通用到垂直

华泰证券认为，人工智能产业的发展正经历三大关键转变：

1. 从训练侧向推理侧迁移：随着大模型能力趋于成熟，AI应用的重心正从模型训练转向推理部署，边缘计算、模型压缩、高效推理框架等软件环节的需求将快速释放。
2. 从通用大模型向垂直行业渗透：金融、医疗、教育、制造等领域的AI应用加速落地，具备行业Know-how和数据壁垒的垂直软件公司有望率先受益。
3. 从单点技术突破向生态协同演进：AI基础软件（如操作系统、数据库、中间件、开发框架）作为连接硬件与应用的关键层，其战略价值日益凸显，国产化与自主可控进程有望提速。

二、“科赛飞”组合：聚焦AI基础软件核心标的

华泰证券提出的“科赛飞”组合，覆盖了人工智能基础软件开发领域的三大方向：

• 科（科技平台）：重点关注AI开发平台与工具链企业。这类公司提供模型训练、部署、运维的一站式服务，是AI应用规模化的基础设施。
• 赛（赛先生，即科学计算与算法）：关注将AI与科学计算、行业算法深度融合的软件公司，尤其在生物医药、材料模拟、金融工程等领域具备差异化优势。
• 飞（飞轮效应，即数据与场景闭环）：关注拥有高质量数据资源和场景闭环能力的软件企业，其AI产品可通过数据反馈持续迭代，形成竞争壁垒。

三、人工智能基础软件开发：投资逻辑与关注方向

华泰证券强调，基础软件是AI产业化的“承重墙”，其投资价值体现在三方面：

1. 国产化替代空间广阔：在操作系统、数据库、中间件等领域，国产基础软件正加速追赶，AI原生应用对基础软件提出新需求，为国内厂商提供了换道超车的机会。
2. 商业模式更具韧性：相较于硬件，基础软件具有更高的客户粘性和重复性收入，在AI渗透率提升过程中更易形成持续现金流。
3. 生态卡位价值突出：基础软件厂商通过构建开发者生态和标准体系，有望在AI产业链中占据关键卡位，享受生态红利。

四、投资建议

华泰证券建议，投资者应重视人工智能主题逻辑从“硬件驱动”向“软件赋能”的转变，重点关注以下方向：

• AI开发平台与工具链。
• 垂直行业AI应用软件。
• 国产基础软件（操作系统、数据库、中间件）。
• 具备数据资产与场景闭环能力的软件企业。

华泰证券提示，需关注技术迭代不及预期、行业竞争加剧、政策落地节奏等风险因素。

（本文基于华泰证券研究报告观点整理，不构成具体投资建议。）